面对经济的不确定性，财政政策加码与货币政策的逆周期调整，为市场指数提供了稳固支撑，市场机遇依旧以结构性为主。

回顾九月，全面降准实施，LPR利率持续走低，中美经贸关系出现积极改善，市场紧张氛围缓解，股指自月初起温和攀升，上证指数一度重返3000点之上。然而，近期指数出现回调，重回3000点下方，市场分化现象依然明显，IC表现显著优于IF和IH。

基建投资有望继续增强

自今年二季度起，我国经济增速逐渐放缓，9月中旬公布的经济数据不及预期，市场对经济下行压力的担忧加剧。当前我国经济呈现以下特点：一是房地产市场降温，基建投资逐步回暖；二是国内需求减弱。

在房地产市场，随着2017年下半年至2018年上半年土地购置高峰的过去，房企拿地热情显著降温，政策持续收紧，“房住不炒”原则进一步巩固，银行及信托对房地产贷款的收紧，使得房企融资难且成本上升。此外，连续三年的高速增长导致部分需求提前释放，市场需求端出现后继无力的迹象，年初以来，商品房销售面积持续负增长，个人房贷利率仍处高位，预计未来两到三个月房地产市场将持续回调。

在基建投资方面，自2018年下半年起，国家财政支持力度加大，地方债发行速度和规模提升，使得基建投资在今年上半年有所回升，但增幅有限。随着稳增长政策的进一步实施，预计基建投资将加大力度，部分弥补房地产投资下滑的空缺。

国内需求方面，社会消费品零售总额同比增速连续数月低于8%，家电、建材及汽车消费的下降是主要原因。

全球货币宽松政策重启

美联储自年中启动降息周期，年内已两次降息，市场普遍预期年内还将有一次降息。美国宽松货币政策的同时，欧洲央行在9月中旬宣布降息并重启资产购买计划，印度、巴西等国的央行也纷纷跟进降息，全球降息潮涌。

为应对国内外复杂多变的经济环境，9月4日的国务院常务会议提出将“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，中国人民银行随后如期降准，LPR利率第二轮下调也在9月中旬实施。货币政策的逆周期调节，在配合财政政策为实体经济输血的同时，也提振了市场信心。

值得注意的是，由于猪肉价格持续上涨，CPI不断攀升，8月CPI同比增速已达2.8%。随着稳定生猪生产政策的出台，猪肉价格涨幅可能放缓，但受制于存栏量低，价格上涨态势可能持续至明年春节。通胀的上升限制了货币政策的操作空间。

此外，中美经贸问题一直是市场焦点。9月，美国推迟对2500亿美元中国输美商品加征关税的日期，中方企业开始询价购买美国农产品。中美经贸问题短期内释放积极信号，推动国内股市9月上涨，但未来结果仍存在不确定性。

总体来看，尽管房地产市场降温带来经济下行压力，但财政政策及地方债发行的加强，对基建投资提供了有力支撑。国内货币政策也有进一步调整的空间，市场呈现多空交织态势，预计中短期内期指将继续宽幅振荡，需关注10月份中美贸易谈判对市场的影响。